經(jīng)歷了3個(gè)月時(shí)間的停牌之后，光明乳業(yè)的資產(chǎn)重組方案最終出臺(tái)并復(fù)牌。

    
    根據(jù)公司的定增預(yù)案，公司引入戰(zhàn)略投資后募集的90億元資金，除了補(bǔ)充流動(dòng)資金外，將全部用于針對(duì)BrightFoodSingaporeInvestment（以下簡(jiǎn)稱(chēng)目標(biāo)公司）100%的股權(quán)收購(gòu)，從而間接持有以色列乳業(yè)公司Tnuva公司76.7%股權(quán)。

    
    很顯然，通過(guò)此次定增和資產(chǎn)重組，公司進(jìn)一步引入戰(zhàn)略投資者，并加碼國(guó)際化布局，同時(shí)與收購(gòu)公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)作為上海市國(guó)資改革的中堅(jiān)力量，光明乳業(yè)此番也是適應(yīng)發(fā)展混合所有制的形勢(shì)，從而加速?lài)?guó)資改革的進(jìn)程。

    光明乳業(yè)公布的預(yù)案顯示，此次光明乳業(yè)非公開(kāi)發(fā)行A股合計(jì)不超過(guò)5.59億股，發(fā)行價(jià)格為16.10元/股，募資總額不超過(guò)90億元?？鄢l(fā)行費(fèi)用后將全部用于目標(biāo)公司100%股權(quán)收購(gòu)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。目標(biāo)公司100%股權(quán)預(yù)估值約為44.07億新謝克爾，折合人民幣約68.73億元。

    
    公告顯示，此次發(fā)行對(duì)象為信晟投資、晟創(chuàng)投資、益民集團(tuán)、上汽投資、國(guó)盛投資和浦科源富達(dá)壹等6家特定對(duì)象，其中信晟投資、晟創(chuàng)投資的控股股東分別為中信并購(gòu)基金和弘毅投資。

    
    然而，這并不是光明乳業(yè)首次引入戰(zhàn)略投資者，去年底，光明乳業(yè)下屬子公司荷斯坦牧業(yè)引入戰(zhàn)略投資者RRJ下屬全資子公司ChatsworthAssetHoldingLtd注資。

    
    注資后，荷斯坦牧業(yè)將成為合資公司，增資方RRJ持有注資后的合資公司45%的股權(quán)，而光明乳業(yè)以荷斯坦牧業(yè)現(xiàn)有全部資產(chǎn)出資持有合資公司55%的股權(quán)。

    
    值得注意的是，光明乳業(yè)與RRJ約定，將盡最大努力使荷斯坦牧業(yè)在合資公司成立后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)啟動(dòng)IPO工作，或在成立后5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)合格IPO。

    
    而本次非公開(kāi)發(fā)行后光明食品集團(tuán)直接持股37.37%，通過(guò)全資子公司益民集團(tuán)間接持股3.47%，合計(jì)持股40.84%，因此，本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致光明食品集團(tuán)對(duì)光明乳業(yè)的控制權(quán)發(fā)生變化。

    在業(yè)內(nèi)看來(lái)，公司通過(guò)定增間接收購(gòu)Tnuva是光明乳業(yè)繼收購(gòu)新西蘭新萊特后國(guó)際化戰(zhàn)略邁出的又一大步。

    
    資料顯示，以色列Tnuva食品公司成立至今已有超過(guò)85年歷史，業(yè)務(wù)包括多種食品的生產(chǎn)、分銷(xiāo)和銷(xiāo)售，包括乳制品、冷凍蔬菜、禽蛋制品、肉制品、糕點(diǎn)等，現(xiàn)今已成為以色列最大的食品公司，銷(xiāo)售額占以色列全國(guó)乳制品市場(chǎng)份額超過(guò)50%，并且產(chǎn)品在多個(gè)國(guó)家有售。

    
    值得注意的是，今年3月大股東光明食品集團(tuán)正式完成了對(duì)Tnuva的收購(gòu)。這也是中國(guó)乳品行業(yè)海外最大規(guī)模的一次并購(gòu)。市場(chǎng)此前已有預(yù)期，Tnuva可以與光明乳業(yè)在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、渠道通路等方面形成協(xié)同；也可以汲取以色列高效現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)光明食品集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈的精細(xì)化發(fā)展。

    安信證券研報(bào)表示，收購(gòu)Tnuva一方面可使Tnuva的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品借助光明在中國(guó)的渠道優(yōu)勢(shì)切入中國(guó)進(jìn)口奶市場(chǎng)蛋糕（近年來(lái)進(jìn)口奶每年以超過(guò)50%的增速增長(zhǎng)），尤其是Tnuva具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的酸奶、奶酪等產(chǎn)品，對(duì)光明當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形成有效補(bǔ)充。同時(shí)以色列是全球養(yǎng)牛技術(shù)最先進(jìn)的國(guó)家，奶牛年單產(chǎn)量超過(guò)12噸，是國(guó)內(nèi)的2~3倍，Tnuva在上游牧業(yè)方面的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)也將為光明荷斯坦牧業(yè)提供長(zhǎng)期支持。

    具體而言，光明乳業(yè)將利用Tnuva公司在酸奶奶酪、黃油等新品類(lèi)以及奶牛飼養(yǎng)方面的先進(jìn)技術(shù)和市場(chǎng)培育經(jīng)營(yíng)，發(fā)力原料控制和奶酪“藍(lán)海”。同時(shí)，光明乳業(yè)及其子公司可為T(mén)nuva供應(yīng)工業(yè)奶粉等相關(guān)原材料，從而使Tnuva公司在以色列本土奶源淡季等情況下?lián)碛谐渥愕脑牧媳Ｕ?，逐步增?qiáng)內(nèi)部資源調(diào)配和協(xié)同效應(yīng)。

    長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)收購(gòu)?fù)瓿珊?，光明乳業(yè)盈利能力能有較大提升，Tnuva集團(tuán)規(guī)模較大，收入約為公司一半，而凈利潤(rùn)規(guī)模額超過(guò)公司，并且二者的協(xié)同效應(yīng)將有利于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    值得注意的是，除了布局海外市場(chǎng)，光明乳業(yè)與母公司光明食品集團(tuán)旗下其他子公司的業(yè)務(wù)整合也在進(jìn)行中。

    
    同日，光明乳業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，下屬子公司上海光明荷斯坦牧業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)荷斯坦牧業(yè)）擬向股東光明食品（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)光明集團(tuán)）全資子公司上海牛奶（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)牛奶集團(tuán)）收購(gòu)其持有的上海鼎健飼料有限公司100%股權(quán)、天津市今日健康乳業(yè)有限公司30%股權(quán)，擬向光明集團(tuán)下屬上海泰杰實(shí)業(yè)公司收購(gòu)其持有的上海冠牛經(jīng)貿(mào)有限公司100%股權(quán)。

    
    光明乳業(yè)此前表示，公司引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者，也是適應(yīng)發(fā)展混合所有制的形勢(shì)，支持國(guó)際化戰(zhàn)略的需要。同時(shí)通過(guò)資產(chǎn)的重組，光明食品集團(tuán)加速證券化布局。

    實(shí)際上，作為國(guó)資改革先行軍，光明乳業(yè)母公司光明食品集團(tuán)去年至今動(dòng)作頻頻。就在上個(gè)月，光明食品集團(tuán)與上海良友集團(tuán)更是宣布了聯(lián)合重組。而光明乳業(yè)的資產(chǎn)重組很顯然提高了集團(tuán)資產(chǎn)的證券化比例，成為國(guó)資改革的中堅(jiān)力量。

    有業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)上海國(guó)資的性質(zhì)和企業(yè)專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的需求，光明食品有必要對(duì)旗下的企業(yè)進(jìn)行整合，而光明乳業(yè)無(wú)疑就是這輪整合的排頭兵。